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界面新闻编辑 | 王姝
8月22日，上证指数突破3800点，收盘报3825.76点，日内上涨1.45%，创10年新高。
与此同时，银行大额存单转让也变得热闹起来。有人仅持有4天即转让，有人让利成交，有人即便到期日即将到来也想尽快出手......
此情此景，并不陌生。在去年的“9·24”行情中，同样出现了类似大额存单转让的热闹景象，彼时受行情带动，投资者蜂拥而入，银证转账净值指数明显上升。
而根据7月金融统计数据，居民存款减少的同时，非银行业金融机构存款大幅增加。可以看出，“存款搬家”现象有所显现，此轮“存款搬家”受到什么因素推动？搬去哪里？会继续搬吗？
持有4天即转让的大额存单
界面新闻记者留意到，多个银行APP的大额存单转让区十分热闹，且有较多让利产品，如某款3年期大额存单的票面利率是1.5500%，由于转让方让利，受让方预期年化收益率达到1.6112%。
从转让期限来看，持有人转让情绪也比较急切。有剩余期限仅12天的大额存单出现在转让区，存单本金为20万元，不过受让方预期年化收益率仅为0.9671%，票面利率为1.3500%。
另有本金700万元的大额存单也显示可转让，且有小幅度让利，该笔三年期大额存单起息日是2025年8月18日，这意味着，持有人至今仅持有该笔存单4天。
在转让区，显示已成交的大额存单不在少数。以招商银行为例，该行APP显示多笔大额存单已转让成功，且到期测算年化利率也大部分高于在售的大额存单产品。
这与大额存单利率下行匹配，根据融360数字科技研究院发布的《2025年7月银行存款利率报告》（下称《报告》），2025年7月，发行的大额存单3个月期平均利率为1.124%，6个月期平均利率为1.322%，1年期平均利率为1.436%，2年期平均利率为1.463%，3年期平均利率为1.766%。
和上个月相比，3个月期，6个月期，1年期，3年期平均利率均有所下降，跌幅分别为5.52BP、6.93BP、4.07BP、0.22BP，仅2年期小幅上涨0.1BP。
作为比较，今年1月，部分银行转让区显得十分“冷清”，转让的大额存单数量甚至一度为零。
而在2024年9月底，同样出现了类似的大额存单转让热闹景象，彼时由于“政策组合拳”的刺激作用，股市快速冲高，被视为“9·24”行情。
工商银行数据显示，该行2024年9月27日投资者银证转账资金变动情况净值飙升至7.04，显著高于前4个交易日，周度均值为3.13，在当时创下了2021年以来三年半的新高。
对于大额存单转让后资金进入股市的动向可能，有客户经理向界面新闻记者表示“有可能”，并称近日进股市的资金“有点多”。
存款搬家，搬去哪？
7月金融统计数据显示，居民存款减少1.11万亿元，同比多减0.78万亿元；非银行业金融机构存款大幅增加2.14万亿元，同比多增1.39万亿元。
“这一数据体现了‘存款搬家’效应，特别是2025年7月以来显著加剧，存款收益下滑与资本市场赚钱效应显现。”融360数字科技研究院高级分析师艾亚文告诉界面新闻记者。
艾亚文分析称，此轮“存款搬家”推动因素有二：
一是存款利率无风险收益率持续下行，导致存款的吸引力下降；
二是资本市场赚钱效应显著，比如股市当前行情与存款收益形成巨大反差，吸引资金转向金融资产。
中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏也告诉界面新闻记者，“存款搬家”是由存款利率下行，同时资本市场慢牛趋势明显，居民风险偏好提升，投资股票或者基金所引发的。
一方面，存款利率下行趋势未改。《报告》显示，2025年7月，银行整存整取存款3个月期平均利率为0.943%，6个月期平均利率为1.149%，1年期平均利率为1.278%，2年期平均利率为1.369%，5年期平均利率为1.531%。和上个月相比，分别下降了0.6BP、0.7BP、0.9BP、0.3BP、0.7BP。仅3年期上升0.7BP，平均利率为1.702%。
而股市则于近段时间走高，市场情绪高涨。截至8月22日收盘，上证指数报3825.76点，深证成指报12166.06点，创业板指报2682.55点；月度涨幅分别达到7.07%、10.50%、15.21%。财通证券研报认为，当前行情呈现结构性慢牛特征。
存款去向方面，艾亚文认为，部分存款流出银行体系，转向“固收+”等资管产品及股市。
有分析认为，历史情况显示，存款会首先流向稳定型资产，再转向权益类资产。
浙商证券研报表示，2024年整体低利率环境下，存款搬家最初流向银行理财（净值类产品）、货币基金、保险等稳定型资产。2024年下半年尤其是9月后，证券公司客户保证金在2024年底录得明显增长，保险公司一季度投向股票同比高增，存款有直接或间接逐步流入权益类资产趋势。
“我最近买了增额寿，觉得比存款利率高才买的。”、“存款利率太低了，买了中低风险的理财，还不敢入股市。”有投资者如是告诉界面新闻记者。
艾亚文也向界面新闻记者分析称，2025年-2026年到期的高息存款将进一步推动存款搬家，但居民风险偏好仍较低，资金可能优先流向低风险理财产品。
尚处于“搬家”初期？
有观点认为，本轮居民“存款搬家”将是资产荒下的被动流出，并不意味着居民风险偏好上升。
长城证券首席经济学家汪毅向界面新闻记者表示，2025年前7个月非银存款累计多增创下近十年的新高，其中有4个月非银存款每月维持万亿级增量，而历史上多为单月脉冲式增长。相比之下，2024年9月政策救市期间非银存款仅增9100亿元，2025年4月增1.57万亿元，本次非银存款规模显著跃升。
“另外，从动因上讲，存款利率和房地产投资收益率下行的情况下，居民端的资金不得不寻找有更高收益率的投资产品，股市可能已经成为了下一个‘资金蓄水池’。因此，虽然当月非银存款正增而居民存款负增的情况历史上出现过很多次，本次‘居民存款搬家’仍被视作本轮牛市的主要驱动因素，伴随着资本市场行情的正向反馈，以及结合外部关税等风险因素趋缓的大背景，居民的风险偏好出现较明显的上升。”汪毅分析称。
“存款搬家”预计会延续吗？娄飞鹏认为，在股票市场慢牛延续的情况下，后续存款搬家也会延续。
从进程上看，有市场分析认为，目前尚处于居民存款“搬家”初期。
汪毅向界面新闻记者分析称，以居民累计新增存款与非银机构累计新增存款的差值作为观测指标会发现，从2015年以来，这个指标出现连续下行的时间段相对较少，唯有最近一段时间与2016年12月到2018年1月出现过这种现象。而在2016年12月-2018年1月，除了2017年4月-5月因监管趋严，市场产生了短期回调，总体来说这个时间段市场呈现出“慢牛”的状态。和历史上的这段时间进行类比，从时间长度来看，本次居民存款“搬家”仍处于初期阶段。
“从这个观测指标的下降幅度来看（居民累计新增存款与非银机构累计新增存款的差值），本次的降幅相较于2016年12月-2018年1月仍存在进一步下行的空间。此外，股市的‘赚钱效应’自今年7月起才逐步形成合力，未来理财产品收益率或有进一步下行的可能，随着越来越多保险等中长线资金同步入市，A股市场仍有进一步上行的空间。整体来看，当前仍是居民存款‘搬家’的初期阶段。”汪毅向界面新闻记者补充称。
